Dans un contentieux fiscal opposant un groupe français à l’administration, la Cour administrative d’appel de Paris rappelle, dans une décision du 5 mars 2025, l’importance de fonder rigoureusement les paramètres du taux d’actualisation dans une évaluation par la méthode des flux de trésorerie actualisés (Discounted Cash Flows – DCF) ou ses équivalents.

Le suivi des primes de risque de marché utilisé par les experts indépendants AMF a été mis à jour au 30 juin 2025 (suivi depuis le 1er janvier 2024).

Le suivi des primes de risque de marché a été mis à jour au 3 janvier 2025 dans notre espace de formation :

Découvrez notre nouvel outil pour l’évaluation d’entreprise !

Dans cette vidéo (ci-dessous via youtube), nous vous présentons un applicatif Excel innovant, développé sous VBA, qui vous permet de concevoir automatiquement un graphique dédié à la présentation de la synthèse d’une approche multicritère de l’évaluation d’entreprise. Si vous souhaitez rendre vos analyses plus visuelles, claires et percutantes, cet outil est fait pour vous !

Il y a une quinzaine d’années, l’utilisation des primes de risque de marché dans les approches DCF (Discounted Cash Flow) apparaissait souvent désordonnée et parfois incohérente, principalement en raison d’un manque de compréhension de leur véritable signification.

J’aurai le plaisir d’intervenir le 18 octobre 2024 en qualité de conférencier au 62ème Congrès National des Experts-Comptables de Justice à Bordeaux consacré à l’actualité de l’évaluation, Outils opérationnels, approche normative.

Dans ce quatrième épisode du podcast Horizon économique et innovation, l’accent est mis sur les critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) et leur rôle croissant dans l’évaluation des entreprises. Les critères ESG sont devenus des éléments clés pour mesurer la durabilité et la responsabilité des entreprises, pouvant impacter directement ou indirectement leur valeur et leur position sur le marché. Cet article donne les principales informations délivrées dans le podcast aussi disponible en fin d’article.

Le troisième trimestre de 2023 marque un tournant pour l’indice Argos, un baromètre clé des fusions-acquisitions non cotées dans la zone euro. L’indice a chuté de façon notable, atteignant 9,1x l’EBITDA, ce qui représente une baisse de 8% par rapport au trimestre précédent. Cette baisse ramène l’indice à son niveau du début 2018, excluant la période initiale de la pandémie de Covid, et symbolise un recul de 20% par rapport au pic du deuxième trimestre 2021.

🔍 Description : Dans cette vidéo (ci-dessous), nous plongeons dans l’univers de l’analyse financière en vous présentant un outil Excel puissant et convivial pour le calcul de la Valeur Actuelle Nette (VAN), du Taux de Rentabilité Interne (TRI) et du délai de récupération (payback), à la fois actualisés et non actualisés. À travers un exemple concret, découvrez la mécanique et l’utilité de ces indicateurs essentiels en finance.

La réforme récente du Plan Comptable Général (PCG) en France, et en particulier la redéfinition du résultat exceptionnel, pourrait avoir d’importantes répercussions sur la manière dont la valeur d’une entreprise est perçue. Cet article vise à explorer les incidences potentielles de cette réforme sur l’évaluation de la valeur d’une entreprise.

Au fil des années, j’ai réalisé à quel point il est essentiel de disposer des bonnes ressources pour naviguer dans le complexe univers de l’évaluation d’entreprise. Les formations elearning ont permis d’initialiser le mouvement depuis de longues années déjà. Aujourd’hui, je suis heureux de vous présenter « CorporateValuation AI ».

Pour répondre à cette question, pourquoi ne pas laisser la parole à une intelligence artificielle ? Je vous invite donc à lire ci-dessous la réponse de « ChatGPT », l’intelligence artificielle du moment !

J’ai le plaisir de vous informer de la parution d’une nouvelle session vidéo consacrée au suivi de l’évolution actuelle de l’OAT 10 ans, référence généralement utilisée pour estimer le coût du capital en France, et son impact sur la valeur des actions.

Découvrez une vidéo d’explication du principe de la création de valeur chez Netflix. Disponible initialement aux membres de AFIVAL ACADEMY et offert aujourd’hui aux lecteurs du blog !

Je vous informe de la mise en ligne d’une session vidéo dans l’espace communautaire de AFIVAL ACADEMY*. Dans cette session vidéo, nous voyons ensemble le processus de sortie de la Bourse des actions de la société ILIAD (maison mère de FREE), à l’initiative de son fondateur, Xavier Niel (notamment via ses sociétés holdings).

Pour répondre à cette question, il convient de distinguer l’endettement net qui vient diminuer la valeur d’entreprise afin d’obtenir la valeur des fonds propres (ou valeur des actions) de celui à considérer pour déterminer le taux d’actualisation qui intègre l’incidence de la structure financière de l’entreprise à évaluer (le gearing).

Je vous informe que le suivi des primes de risque de marché utilisées par les experts indépendants a été mis à jour à fin décembre 2020. Sont aussi mises à jour les données moyennes concernant le taux sans risque et le taux de croissance à l’infini.

Continue reading

Si les taux sans risque sont aujourd’hui relativement stables à un niveau faible et même en territoire négatif selon la source des données qu’utilise l’évaluateur (majoritairement l’OAT 10 ans en France*), la tendance est haussière pour les primes de risque de marché à fin juillet 2020.

L’OMS considère aujourd’hui le Coronavirus comme une « Urgence internationale ». Cette actualité peut conduire à s’interroger sur l’incidence de certains événements globaux pour évaluer une entreprise.

La survenance d’une contagion significative telle que celle que nous connaissons actuellement avec le Coronavirus justifie de porter une attention particulière sur le sujet.

La prime de contrôle traduit le supplément de prix que l’acquéreur accepte de payer afin de disposer du contrôle « valeur de contrôle ». En d’autres termes, la prime de contrôle conduit à considérer le ou les avantages spécifiques attachés à l’exercice du contrôle. Cette prime peut aussi exister lorsqu’un actionnaire acquiert ou augmente une participation au capital de la société sans en prendre le contrôle pour autant dès lors qu’il disposera d’avantages spécifiques (nous utilisons toutefois le terme « prime de contrôle » par simplification).

La société BVR (Business Valuation Ressources) met à disposition une nouvelle source d’informations pour la détermination des primes de taille dans le cadre de l’estimation du coût des fonds propres (ou plus globalement dans le coût du capital).

J’ai le plaisir de vous annoncer la parution d’un manuel pratique écrit par mes soins consacré à l’évaluation d’entreprises : « Evaluation d’une entreprise non cotée – Le point de vue d’un praticien ».

De nombreux professionnels ont pu se former au cours de leurs études (plus ou moins lointaines !) à l’évaluation d’entreprises. Les opportunités de missions ou la volonté pour certains de renforcer leurs compétences dans ce domaine peuvent les conduire à s’interroger sur les formations existantes sans quitter leur emploi. Les personnes qui sont susceptibles d’être intéressées représentent un public important et diversifié (Experts Comptables, Commissaires aux Comptes, Experts de Justice, Magistrats, Comptables, Directeurs Financiers, avocats, agents de l’administration fiscale, etc.). Voici quelques pistes pour les personnes motivées par ces sujets.

Les lecteurs de la lettre Vernimmen.net, dont je fais partie, ont pu lire les critiques assez fortes portées sur les experts indépendants nommés sur des opérations de marché dans le cadre d’attestation d’équité. Ce sujet a été évoqué dans les lettres N°126 (octobre 2014) et N°127 (novembre 2014). Nous consacrons un billet pour émettre quelques observations sur leur argumentation.

La méthode des multiples de valorisation est usuellement pratiquée chez les acteurs du Capital Investissement et des Corporate. Sous une apparente simplicité, cette méthode revêt de nombreux pièges, notamment en raison de la fiscalité sur les bénéfices…

Les sociétés holding sont généralement évaluées sur la base de leur Actif Net Réévalué (ANR). La détermination de cet ANR donne lieu à la mise en œuvre de méthodes d’évaluation adaptées aux actifs sous-jacents détenus par le holding (DCF, multiple, cours de bourse, Expertise des actifs immobiliers…).

Le taux sans risque est une variable fondamentale du taux d’actualisation utilisé dans le cadre de la méthode des DCF (utilisation du coût moyen pondéré du capital/WACC pour les anglophiles !).

Le choix de cette variable est, en principe, celui qui est le moins sujet à controverse. Cependant, certains principes fondamentaux doivent être connus, afin d’éviter les erreurs grossières. Voici quelques principes à connaître sur ce sujet.